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建信基金徐輝:依然看好2024年債券資產投資機會
[2024-01-24]   

剛剛過去的2023年,債券市場整體走出了小牛行情,債券基金也斬獲較好收益。建信基金2024年的首發基金——建信開元瑞享3個月持有期債基,即是一只以穩健收益為目標的一級債基。

 

擬任基金經理由建信基金多元資產投資部徐輝擔綱,這也是他由專戶轉戰公募后負責的首只基金產品。

 

深耕債券投研領域十余年,徐輝投資風格穩健,絕對收益賬戶管理經驗豐富。他不僅對市場有著敏銳的洞察力,也對宏觀有較強的分析判斷能力,尤其擅長自上而下把握基本面驅動的中期趨勢性機會。

 

站在當下時點,徐輝依然看好2024年債券資產的投資機會。

 

17年深耕債券投研 擅長把握中期趨勢性機會

 

徐輝算得上債券投資領域的一員強將,擁有17年從業經驗,職業生涯橫跨銀行、券商、基金,研究功底扎實,投資管理經驗豐富。

 

徐輝自2011年4月加入建信基金,在專戶投資部主要聚焦絕對收益賬戶的投資管理,目前為多元資產投資部基金經理。

 

深耕債券投研領域多年,徐輝的投資風格穩健,不僅對市場資金面波動有著敏銳的洞察力,對宏觀經濟形勢、政策取向也有較強的分析判斷能力,尤其擅長自上而下把握基本面驅動的債券中期趨勢性行情,能夠利用經濟周期性波動,進行大類資產配置,并以此來控制回撤。

 

在他看來,債券產品要獲得超額收益,最重要的一點是自上而下把握好宏觀經濟、政策的拐點及變化趨勢,然后根據市場環境的變化及時調整組合久期、杠桿與結構,制定合理的投資策略。

 

2016年,徐輝及其所在的投資團隊曾打過漂亮一戰,憑借的就是對形勢的精準判斷。當時基于貨幣供應量充裕和社融水平增加,團隊認為市場對經濟預期悲觀過度,使得債券市場高估,因此整體維持短久期操作,此后隨著貨幣政策調整,市場收益率大幅下行,中長久期配置策略遭受了較大損失,也印證了團隊此前對于市場的判斷。

 

整體而言,徐輝的持倉組合攻守平衡,會根據不同資產的性價比,動態調整股債資產配比。其中,穩健部分由底倉信用債提供基礎收益,保持中性久期水平,不過度追求信用敞口,嚴格控制信用風險;輪動方面采取啞鈴配置策略,靈活調整長端利率債、二級資本債、可轉債,把握市場機會;增強方面,隨著轉債市場估值系統抬升,相對寬基指數在特定時期更有優勢,會利用轉債自身特性獲取收益。

 

1月22日,建信基金2024年新發的第一只基金—建信開元瑞享3個月持有期債基迎來重磅首發,新基金將由徐輝擔綱,這也是他由專戶轉戰公募后負責的首只新基金。

 

據了解,這是一只一級債基,在嚴格控制風險的基礎上,力爭獲得高于業績比較基準的投資收益,追求穩定的當期收益和基金資產的長期穩健增值。這樣的設計也和徐輝多年從事專戶產品的投資管理有關。專戶投資客戶重視絕對收益目標和收益的穩定性,徐輝也希望將對收益穩定性的追求及波動性的控制,復制到公募產品上。

 

債券基金中期配置價值顯著

 

站在當下時點,徐輝依然看好2024年債券資產的投資機會。

 

徐輝分析,2023年債券市場表現較好,主要具備兩大收益基礎:一是2022年10月以后,貨幣政策調整加上銀行理財流動性沖擊,債券市場收益率短短兩個月大幅度上行至較高水平;二是由于政策調整,2023年年初市場對于經濟的信心和風險偏好增強,對債券市場則偏悲觀,十年國債收益率去年年初最高反彈到2.9%左右水平,很多信用債也沖擊到4%-5%以上。

 

“目前經基本面調整的股債性價比指標已接近歷史相對極值水平,權益資產中長期具備配置價值;債券周期性減弱,久期策略和信用下沉策略提升收益的性價比相對有限。從利差角度來看,不管是期限利差還是信用利差都壓縮至歷史較低水平。因為收益基礎相對偏低,今年債券市場收益預期可能會比去年偏弱一些。”

 

徐輝判斷。由于近期銀行資金成本相對偏高,短端利率水平短期很難快速下行,短期債券市場可能會進入震蕩狀態。中期來看,經濟總需求不足加上仍處于增長動能轉換的窗口期,意味著貨幣政策趨勢性收緊的概率不大。在這種大的環境下,債券市場系統性風險并不大,仍然會維持中樞逐漸下行趨勢。隨著利率周期的波動性明顯降低,傳統固定收益投資獲取超額收益的空間有限,可通過大類資產配置策略調整股債配比,適應不同的市場環境。比如,周期上行時,致力通過轉債投資獲取收益;周期下行時,致力通過純債投資獲取收益。

 

在徐輝看來,我國經濟溫和復蘇,A股盈利增速將逐步回升,疊加美債收益率持續下行,市場估值有望抬升。在轉債配置方面,將結合轉債自身特性,選擇具有性價比優勢的標的,比如,成長板塊,重點配置TMT(AI+、衛星互聯網軍工和MRVR等)、創新藥和機械(高端制造)行業等。此外,需要關注出口鏈具有制造業全球競爭力板塊,主要包括叉車,汽車零部件等。同時,經濟企穩帶動收入預期適度改善疊加CPI回升,消費板塊行情值得關注,比如配置食品飲料,家電和農林牧漁等行業。此外,周期板塊方面,由于地產可能還存在一定壓力,將采用波段交易操作策略。

 

來源:中國基金報

 




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